双良股份节能减排先锋企业

投资建议：我们近期拜访了双良股份，跟公司相关人员交流了生产经营情况。我们预计公司09、10年可分别实现营业收入36、4亿元和43.7亿元，实现归属股东净利润4.09亿元和5.58亿元，每股收益分别为0.61元和0.83元。双良股份是一家优质公司，主要业务紧扣节能减排，管理层优秀，后续发展潜力较大，我们给与2010年30倍PE,目标价格25元，给予“推荐”的投资评级。

溴化锂中央空调：溴化锂中央空调是典型的节能产品，相比较电空调，公司的产品直接用热源，能量转化环节少，能效高，并且可以利用工业余热、废热，目前余热产品比重已经占到40%左右。我们预计随着工业企业盈利的复苏和节能减排大环境的建立，公司这部分业务将面临很好的发展前景，盈利实现稳健增长。

电站空冷器：双良股份的电站空冷器是再融资项目，主要产品和哈空调类似，用在电站乏蒸汽空冷或者工业冷凝。公司目前该部分业务只建设了一期，产能5个亿，二期项目可以随时启动。公司目前已经实现了60万千瓦电站空冷机组业务的突破，后续业务空间已经打开，预计毛利率随着产能的释放将进一步提升，达到并超过哈空调的水平。

化工业务：公司的化工业务经营主体是控股75%的利士德化工，主要产品时苯乙烯，原料主要为纯苯。该部分业务市场需求好，满负荷生产，2、3季度毛利率稳定，接近20%.公司拟进一步向下游延展，投资的eps（可发性聚苯乙烯）一期已经动工，产品主要用在建筑外墙保温领域，市场前景广阔。

投资风险：国际原油价格剧烈单边下跌会影响到公司化工业务的盈利。（信息来源：中国绝热节能材料网）